El último informe mensual de Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, fechado en junio de 2026, advierte de un cambio de tendencia en la Bolsa estadounidense: los 'Magnificent 7' (Apple, Microsoft, Google, Amazon, NVIDIA, Meta y Tesla) comienzan a comportarse peor que el resto del S&P 500. Según datos de Bloomberg y FactSet citados por Apollo, el PER adelantado del grupo se sitúa en su prima más baja en más de una década frente a las otras 493 compañías del índice, y la convergencia en el crecimiento de beneficios entre ambos grupos es cada vez mayor.
El análisis apunta a varias causas estructurales. El gasto de capital (capex) de los hyperscalers (Amazon, Google, Microsoft, Meta y Oracle) ha alcanzado niveles sin precedentes como porcentaje de su flujo de caja operativo, mientras su flujo de caja libre se reduce. En paralelo, los costes de los tokens de los grandes modelos de lenguaje han caído drásticamente (Claude Fable 5 ronda los 60 dólares por millón de tokens frente a precios muy superiores en iteraciones previas), aunque el consumo mensual de tokens en el mundo corporativo se dispara. Apollo estima que las grandes empresas destinan 7.449 dólares por empleado al año a inteligencia artificial en el percentil 1% de gasto, frente a 611 dólares en el top 10% y apenas 11 dólares en la mediana.
La construcción de centros de datos en EE. UU. sigue marcando máximos, con cerca de 4.500 instalaciones existentes o anunciadas, y muestra una sensibilidad a los tipos de interés opuesta a la de las oficinas tradicionales. En los mercados de crédito, la emisión ligada a IA representa ya el 87% del venture capital y el 49% del investment grade en lo que va de año. El PER ajustado por ciclos del S&P 500 se mantiene cerca de máximos históricos y el sector software cotiza en su menor valoración relativa en años.