Anthropic, la empresa detrás del modelo de lenguaje Claude, se prepara para dar uno de los pasos más trascendentales en su historia al salir a bolsa. Sin embargo, el entusiasmo por su potencial en el sector de la inteligencia artificial choca con una advertencia financiera significativa: Blackstone, uno de sus principales inversores, ha alertado a sus accionistas de que la compañía recibirá una calificación crediticia situada en la parte alta del grado especulativo, probablemente en la categoría BB, tras su debut bursátil. Esta previsión marca un giro respecto a las expectativas previas, que incluían la posibilidad de alcanzar el grado de inversión, y sugiere que la financiación de Anthropic podría encarecerse y volverse más compleja.
Según un informe del Financial Times, Blackstone comunicó a sus inversores que espera que la nota crediticia de Anthropic se sitúe en el rango superior de los títulos especulativos ('junk' ratings). Aunque previamente el grupo financiero había expresado una expectativa más favorable, anticipando que la empresa alcanzaría el grado de inversión antes de 2027, la nueva postura indica un riesgo percibido más alto. TechCrunch señala que Blackstone espera un rango de doble B, la categoría superior de los títulos especulativos, lo que implica una mayor dificultad y coste para que Anthropic financie sus enormes gastos operativos. La empresa ha estado en una 'caracter de gasto' (spending spree), acumulando acuerdos de gran potencia de cómputo en los últimos doce meses, lo que ha generado preocupación entre los inversores.
Es fundamental comprender qué significa realmente la calificación crediticia. Según S&P Global, las agencias de calificación evalúan la capacidad y disposición de los prestatarios para cumplir íntegra y puntualmente sus compromisos financieros, no el valor de mercado de la empresa. En la escala de S&P, BBB− es la nota mínima del grado de inversión, mientras que BB+ queda justo por debajo, en el grado especulativo. Anthropic recibió recientemente un BB+ como emisor de KBRA en junio, aunque esa evaluación no equivale a las de las grandes agencias como Moody's, S&P o Fitch. No alcanzar el umbral de inversión no significa quedarse sin financiación, pero sí puede encarecerla, ya que los compradores de bonos suelen exigir mayores intereses al asumir más riesgo de impago, y algunos inversores institucionales tienen restricciones para comprar deuda con calificaciones bajas.
El contexto financiero de Anthropic es particularmente complejo debido a su estructura de financiación. El 26 de octubre, la compañía presentó ante la SEC su folleto para cotizar en el Nasdaq bajo el símbolo ANT, aunque aún no ha fijado el precio de oferta. En paralelo, Blackstone, junto a Bank of America, Citi y Morgan Stanley, anunció una operación de 63.000 millones de dólares destinada a financiar la compra de equipos de Broadcom, que se alquilarán a Anthropic. En este acuerdo, Blackstone es el único proveedor de la parte comprometida de la financiación con garantías de segundo rango, que tiene menor prioridad de cobro que la deuda principal. Según el folleto bursátil de Anthropic, si la empresa obtiene el grado de inversión de al menos dos agencias entre Moody's, S&P y Fitch, podrá optar por liberar las garantías que respaldan una de sus líneas de crédito. Esta dependencia de las garantías de segundo rango añade una capa de riesgo adicional a su perfil crediticio.
Ambas fuentes, Xataka y TechCrunch, coinciden en que la advertencia de Blackstone no es una rebaja decidida por una agencia de calificación externa, sino un cambio en las previsiones de uno de los actores vinculados a su financiación. TechCrunch destaca que Anthropic y Blackstone se han negado a comentar sobre la noticia, lo que añade un matiz de cautela a la información. La situación actual refleja la tensión entre el crecimiento agresivo de la IA y la realidad financiera de las empresas que dependen de deuda para sostener sus operaciones. Mientras Anthropic avanza formalmente hacia su salida a bolsa, el mercado observará con atención cómo se materializa esta calificación especulativa y si ello impacta en su capacidad para mantener su posición competitiva en la carrera por la inteligencia artificial. La combinación de altos gastos en cómputo y una posible calificación baja podría definir el futuro financiero de la empresa en los próximos años.