Nvidia, la empresa estadounidense que ha convertido sus chips en el motor de la inteligencia artificial global, ha alcanzado una valoración de más de 5 billones de dólares, convirtiéndose en la mayor empresa del mundo. Para sostener esta demanda, la compañía ha adoptado una estrategia financiera compleja, conocida como "enabling demand" o "creating it", que ha llevado a sus acionistas a la frontera de la sostenibilidad financiera.
La estrategia de Nvidia se basa en la percepción de que la demanda de sus chips podría crecer más lentamente que la de sus clientes, lo que generaría pérdidas financieras en la empresa. Para evitar esta situación, la compañía ha recurrido a la financiación de proyectos de alto riesgo y alto riesgo. En agosto de 2024, Nvidia se comprometió a proporcionar un respaldo financiero de hasta 105 mil millones de dólares para un vasto centro de datos en Ohio, que utilizará sus chips. Un mes antes, la empresa había revelado planes para financiar más de 500 mil millones de dólares en infraestructura de IA con el apoyo de seis grandes firmas de Wall Street.
La empresa ha adoptado una postura de financiación similar a la de los fabricantes de telecomunicaciones en la época de la crisis financiera de 2007-2009. Sin embargo, los analistas de la Seaport Research Partners, como Michael Burry, han expresado esceptricismos sobre esta estrategia. Según Burry, la empresa está en un punto crítico entre "enabling demand" y "creating it". Los analistas creen que la demanda de chips para IA podría crecer más lentamente que la de sus clientes, lo que reduciría las ganancias de Nvidia y generaría pérdidas en su apoyo financiero.
La empresa ha invertido más de 70 mil millones de dólares en startups y ha ofrecido hasta 300 mil millones de dólares en financiación directa a sus clientes. Esta actividad ha llevado a Nvidia a ser llamada la "central bank de IA", debido a su papel central en la financiación de la industria. La empresa ha hecho más de 90 inversiones en startups en los últimos dos años, casi el doble de la cantidad de dos años antes.
Un aspecto clave de esta estrategia financiera es la respuesta a la transformación de sus clientes en rivales. Los grandes hyperscalers, como Amazon, Google, Meta y Microsoft, cuentan con una mitad de la recaudación de Nvidia. Esta compañía, que es la mayor parte de la demanda de chips para IA, ha comenzado a diseñar sus propios chips personalizados, que cuestan entre un quinto y un tercio menos que los de Nvidia. Además, estos clientes ya están desarrollando sus propios chips, lo que reduce la dependencia de Nvidia en el mercado de chips para IA.
La empresa también ha adoptado una estrategia de "buy time" para los neoclúedes. En julio de 2024, Nvidia anunció un nuevo mecanismo financiero en el que promete subir sus ingresos a un nivel fijo si los neoclúedes no logran vender su capacidad computacional a un precio superior a los de Nvidia. Esta estructura de seguridad financiera hace que los costes de préstamos de los neoclúedes sean más bajos, lo que en última instancia impulsa la demanda de chips de Nvidia. Sin embargo, los analistas señalan que estas arreglos financieros no son una solución permanente para la industria.
La intención detrás de estas inversiones en startups y neoclúedes es fomentar la proliferación de productos de IA independientes de los grandes techs. Por ejemplo, en agosto de 2024, Nvidia se comprometió a pagar a Poolside, un startup de modelos de código para IA, 6 mil millones de dólares para licenciar su software y 1 mil millones de dólares por una participación. También ha acordado comprar Hugging Face, una plataforma que alberga modelos de pesos abiertos, por 12.900 millones de dólares. Estas acciones buscan alimentar la demanda de chips de Nvidia mediante la creación de empresas independientes de los grandes techs.
En resumen, Nvidia ha adoptado una estrategia de financiación masiva y compleja para sostener la demanda de sus chips para IA. Esta estrategia, que incluye la financiación de proyectos de alto riesgo, ha llevado a la empresa a la frontera de la sostenibilidad financiera, con una valoración global de más de 5 billones de dólares. Los analistas han expresado escepticismos sobre la viabilidad de esta estrategia financiera, que podría generar pérdidas significativas si la demanda de chips para IA no crece más rápido de lo esperado. La empresa se encuentra en un punto crítico entre "enabling demand" y "creating it", con riesgos financieros que podrían afectar a sus propios beneficios y a la sostenibilidad de la industria de IA.