Alphabet cerró su último trimestre con un beneficio neto récord de 112.100 millones de dólares, un 298% más que un año antes. Sin embargo, el 88% de esa ganancia procede de la revalorización contable de sus participaciones en SpaceX y Anthropic, dos empresas que compiten directamente con áreas clave del grupo. La publicidad creció un 24% y Google Cloud un 82%, pero el motor real del beneficio fueron las inversiones financieras.
La apuesta por SpaceX se remonta a 2015, cuando Google invirtió 900 millones de dólares en una compañía valorada en 10.000 millones. Tras la salida a bolsa de SpaceX en junio, a una valoración de 1,77 billones, el paquete de Alphabet vale 94.100 millones, un múltiplo de más de cien veces sobre el capital original. La inversión en Anthropic es más reciente y cuantiosa: 13.300 millones inyectados desde abril de 2023, con compromisos por hasta 30.000 millones adicionales. La valoración privada del laboratorio tras Claude ha pasado de 350.000 a 965.000 millones en un año, y las participaciones privadas de Alphabet suman 124.300 millones, prácticamente todos en Anthropic.
Paradójicamente, Anthropic está captando ingenieros de DeepMind y su modelo rivaliza con Gemini en API para desarrolladores y asistentes empresariales. SpaceX, con Starlink, ocupa el espacio que Google intentó con Project Loon y abandonó. Sundar Pichai no ha vendido acciones de ninguna de las dos participaciones, pero el mercado ya reconoce casi 100.000 millones de beneficio en ellas.
El problema es que las plusvalías no son caja: 80.000 millones en SpaceX no pueden venderse a corto plazo y 14.100 quedan bloqueados hasta el tercer trimestre de 2027. La valoración de Anthropic depende de la próxima ronda de financiación. Mientras tanto, el flujo de caja libre trimestral es negativo y la guía de inversión para 2026 se ha elevado hasta 195.000-205.000 millones, reflejo del coste de la carrera de la IA.